Как заработать на облигациях в 2019 году

Как заработать на валютных облигациях в 2019 году

Во-вторых, период высоких долларовых ставок явно подходит к концу. Хотя в разговорах с клиентами мы часто слышим беспокойство по поводу большого госдолга правительства США, на самом деле это скорее возможность, чем риск для долларовых облигаций. Опыт Японии, Великобритании, стран еврозоны говорит о том, что вслед за ростом отношения госдолга к ВВП происходит снижение процентных ставок.

Налоговая реформа Дональда Трампа привела к росту дефицита бюджета и ускорила наращивание госдолга, но основной проблемой все-таки остается политика ФРС. Из-за повышения ставок процентные расходы в США отнимают значительно большую долю бюджета, чем в Японии — стране с самым большим госдолгом в мире. А в следующем году по этому показателю США обгонят и самую проблемную страну еврозоны — Италию. Есть большая вероятность, что во время следующей рецессии ФРС придется сделать то, что сделали ЕЦБ и Банк Японии несколько лет назад, — обнулить не только краткосрочную процентную ставку, но и доходность по долгосрочным облигациям.

Процентные расходы/Доходы бюджета

Источник: Standard&Poor’s

Наконец, прогнозы аналитиков всегда полезно сравнивать с выводами, которые можно сделать, применяя принцип regression to the mean — склонность рыночных индикаторов возвращаться к своим средним значениям или повторять свое поведение в аналогичных точках предыдущих циклов. После того как ФРС на последнем заседании ясно объявила о том, что в цикле повышения ставок наступила пауза, интересно сравнить, как вели себя облигации при окончании прошлых циклов ужесточения монетарной политики. На 30-летнюю историю пришлось четыре цикла повышения ставки, закончившихся в 1989-м, 1995-м, 2000-м и 2006 годах. Каждый раз доходности американских облигаций Казначейства (US Treasuries) проходили пик незадолго до или непосредственно в момент последнего повышения ставки ФРС.

Динамика ставки ФРС, доходности по американским государственным и корпоративным облигациям

Источник: Bloomberg

В нынешнем цикле, возможно, мы также наблюдали пик доходности по облигациям Казначейства в ноябре прошлого года, с тех пор по 10-летнему бенчмарку доходность опустилась на довольно внушительные 0,5 п. п. — с 3,2% до 2,7%. Еще одно наблюдение — лучшим моментом для облигационных инвесторов были первые полгода после начала «монетарной» паузы. В среднем доходность US Treasuries (UST) сокращалась в первые три месяца примерно на 10%, в следующие три месяца — еще на 2%, также довольно внушительное сокращение доходности — на 7% — происходило в период с 6-го по 10-й месяц, после чего доходности отыгрывали часть предшествующего снижения.

Если наложить среднее относительное изменение доходностей на текущий уровень ставок, динамика UST может выглядеть так: в первом квартале 2019 года доходность опустится с 2,7% до 2,5%, то есть до текущего уровня процентной ставки ФРС. Это логично: если инвесторы окончательно перестанут ожидать дальнейшего повышения ставки, то покупка гособлигаций с любой доходностью выше ставки Федрезерва дает безрисковый доход (исходя из того, что инвестор в любой момент может профондировать покупку на рынке РЕПО по базовой процентной ставке).

Если тенденции к замедлению экономического роста в США и других крупнейших экономик мира сохранятся, то следующая волна снижения доходности UST — до 2,25% —придется на третий квартал. Опуститься ниже уровня 2,25% доходность UST вряд ли сможет — в этом случае кривая будет сильно инвертированной, что возможно только при явных признаках рецессии и полной уверенности участников рынка в дальнейшем снижении ставки ФРС.

Таким образом, диапазон по доходности 10-летних UST вокруг 2,5% до конца 2019 года выглядит реалистичным в условиях замедления экономического роста. Вряд ли ставки будут двигаться прямолинейно вниз в течение всего года, позитивные новости и макроэкономическая статистика еще могут вернуть опасения по поводу завершения цикла повышения ставок, но все же консенсусный прогноз аналитиков Bloomberg — 3,1% по 10-летним UST — выглядит оторванным от реальности.

Динамика доходности 10-летних UST после окончания повышения ставки ФРС

Источник: Bloomberg, расчеты УК Арикапитал

Что касается американских корпоративных облигаций — исторически они также проходили пик доходности одновременно с UST незадолго до последнего повышения ставки, а затем снижались в доходности в течение следующих 12 месяцев. Несмотря на то что их спред к UST расширялся, отражая увеличение кредитных рисков в конце экономических циклов, по показателю дохода корпоративные облигации обыгрывали гособлигации — благодаря более высокой купонной доходности. Исключением стало поведение корпоративных облигаций во время кризиса 2008 года — их доходность изменялась в «правильном направлении», то есть снижалась в 2006-2007 годах, но резко выросла осенью 2008 года, что привело к убыткам инвесторов по итогам года.

Существует ли такой риск сейчас— вопрос дискуссионный. По нашим оценкам, его нет. В 2008 году банкротство банка Lehman Brothers стало катализатором панических настроений в отношении устойчивости всей мировой финансовой системы. Чуть было не рухнули крупнейшая страховая компания AIG, государственные ипотечные агентства Fannie May и Freddie Mac, ряд ведущих мировых инвестбанков. Ресурсы, затраченные на спасение всех финансовых институтов, явно показали ошибку регулятора, который в 2008 году думал, что неоказание поддержки такому крупному инвестиционному банку, как Lehman Brothers, станет полезным уроком рынку. В нынешнем виде американская и европейская финансовые системы выглядят достаточно устойчивыми, и, даже если произойдет непредвиденное событие — регуляторы явно не будут повторять ошибку прошлого кризиса.

Это означает, что, скорее всего, доходность корпоративных облигаций с инвестрейтингом по итогам 2019 года понизится, а инвесторы заработают не только купонную доходность, но и на переоценке позиций. Сейчас можно сформировать портфель из 10-летних корпоративных облигаций с рейтингом уровня BBB и доходностью к погашению 4,5-5%, которая за год может снизиться до 4-4,5% и принести совокупный доход в размере 7-8%. Проще всего реализовать инвестиционную идею в зарубежных корпоративных облигациях, купив паи соответствующего активного или пассивного фонда. Например, биржевого фонда ETF iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond.

Для тех, кто предпочитает вкладывать не в фонды, а в облигации конкретных эмитентов, можно порекомендовать крупные компании с минимальной долговой нагрузкой, как, например, в сырьевом секторе — Anglo American или ArcelorMittal, в секторе высоких технологий — Nokia или Western Digital, в телеком-секторе — Deutsche Telekom или British Telekom. На российском рынке заработать в долларах подобную доходность достаточно трудно, да и выбор небольшой — в последнее время лишь Минфин и «Газпром» проводили размещение 10-летних еврооблигаций.

brodv.ru

Куда инвестировать деньги в 2019 году: советы и рекомендации

Инвестпривет, друзья! Если вы зрите в будущее, то наверняка задумывались, куда инвестировать деньги в 2019 году. Вопрос немаловажный, особенно в условиях вялотекущего кризиса в России. Далее я расскажу о наиболее перспективных активах, способных дать прибыль в грядущем году. Ну, или позволяющих хотя бы не потерять деньги перед лицом всесжирающей инфляции.

Доллар

Экономика Америки, несмотря на огромный госдолг, чувствует себя превосходно. Фондовый рынок, несмотря на переоцененность, тоже. Следовательно, вложения в главную валюту земного шара оправданы.

Для россиян инвестиции в доллар полезны и в качестве прививки против инфляции. В 2019 году нам обещают двузначную инфляцию, к которой придется готовиться.

Санкции с России пока никто снимать не собирается, так что рубль, скорее всего, ждёт очередная девальвация. Так что запасайтесь валютой, товарищи! Благо, что банки стали предлагать достаточно хорошие проценты по долларовым депозитам, что связано, в числе прочего, с повышением ставки ФРС США.

Но я рекомендую не просто покупать доллар, а запасаться валютными активами – иностранными акциями, в том числе дивидендными аристократами США, ETF на американский индекс или IT-сектор.

Юань

Китайская экономика крепнет, несмотря на торговые войны с США. Россия укрепляет экономические отношения с Поднебесной и даже готовит к выпуску ОФЗ, номинированные в юанях. Всё это говорит о том, что пора закупаться китайской валютой.

Сделать это можно через многие банки, в том числе Тинькофф – там вообще можно открыть дебетовую карту и прикрепить к ней счет в юанях, а потом менять рубли на юани с минимальным спрэдом. Но лучше всего покупать валюту напрямую на Мосбирже – там будет наименьший спрэд. Открыть брокерский счет можно у любого брокера с вменяемыми комиссиями.

При этом учтите, что юань в краткосрочной и среднесрочной перспективе может подешеветь, и инвестиции в него долгое время могут себя не оправдывать. К этому нужно быть готовым.

Если вы решили вкладывать в китайскую экономику, то можете выбрать соответствующие ПИФы или ETF на индекс Поднебесной.

ETF

Биржевые фонды – это вообще тренд уходящего года, поэтому, я думаю, инвестировать в 2019 году в ETF будет разумным действием. Их популярность будет расти, рынок будет предлагать новые варианты – и всем будет хорошо.

Уже сейчас на Московской бирже можно купить ETF от FinEx и ITI Fund – всего 15 фондов. Вы можете инвестировать в индексы России, США, Германии, Великобритании, Китая, Японии, Австралии и даже Казахстана. Недавно ETF на индекс Мосбиржи предложил Сбербанк. Лучше всего собрать диверсифицированный портфель из различных ETF. Так риски потерять существенную сумму будет меньше. Но индексы вообще в принципе растут – потери маловероятны. Ведь они отражают состояние современной экономики – а она, несмотря на все невзгоды, растет.

На мой взгляд, ETF – отличный вариант для начинающего инвестора, желающего совершать портфельные инвестиции. Минимум комиссий, удобство покупки – что еще желать? Купить ETF можно через Тинькофф брокера.

ПИФы

В 2019 году ПИФы не потеряют свою актуальность. Именно с паевых фондов начинается знакомство многих начинающих с миром инвестиций. Можно сказать, это переходная ступенька от вложений в депозиты и от серьезных инвестиций в фондовый рынок.

Достоинство ПИФов заключается в том, что вы можете разом вложиться в несколько ценных бумаг – акций или облигаций – без покупки каждой отдельно. В одном пае фонда находятся десятки эмитентов, более того – они активно управляются. За счет этого некоторым ПИФам удается перегнать индексы в плане доходности.

Недостаток паевых фондов – высокие комиссии за управление и непрозрачность. А еще ограниченная ликвидность. Это ETF можно продать в мгновение ока прямо в терминале. С ПИФами придется повозиться.

Казначейские облигации США

10-летние трежерис – это мечта любого инвестора-консерватора. Доходность по ним составляет порядка 1-2%, но это прям сверхстабильный актив. Учитывая, что казначейские облигации продаются в долларах, российские инвесторы получают еще и защиту от девальвации рубля.

Купить эти бумаги напрямую не получится (т.е. получится, но это очень дорого и предназначено только для квалифицированных инвесторов), но можно инвестировать в казначейские облигации посредством ПИФов и ETF.

ОФЗ

В связи с санкциями стоимость отечественных долговых бумаг (облигаций федерального займа) упала в среднем на 10-15%. Особенно пострадали «долгие» ОФЗ – со сроком погашения через 10-20 лет. Но что немцу смерть – русскому хорошо 🙂

Я имею в виду, что подешевевшие ОФЗ можно купить с очень большим дисконтом. Судите сами. Вы покупаете условную облигацию с купонным доходом в 8,5% за 850 рублей. Ее номинал – 1000 рублей. Каждый год вы будете получать с облигации 85 рублей купонного дохода, а в конце срока при ее погашении – еще плюс 150 рублей. В итоге доходность к погашению таких облигаций составляет порядка 9,5-10%.

Да, конечно, есть инфляция. Да, ждать погашения облигации 10 лет – это долго. Но это всяко выгоднее, чем депозит в банке по 7-8% и также надежно – доходность выплат по ОФЗ гарантирована государством. К тому же не надо платить налог с прибыли.

В 2019 году ОФЗ, скорее всего, продолжат дешеветь, если санкции не будут сняты. А в 2020-2021 году начнется их подъем (если наша экономика выдержит). В любом случае, лучше брать госбумаги дешевле, чем их номинал.

Если ЦБ РФ продолжит повышать ключевую ставку, то ОФЗ еще сильнее подешевеют, а их доходность к погашению станет выше. А повышение, как мне кажется, практически предопределено.

Кстати, на днях Минфин анонсировал новые выпуски ОФЗ – с привязкой к индексу потребительских цен (проще говоря – инфляции). Купив их, вы будете получать купон, зависящий от инфляции. Инфляция больше – доходность выше. Так что если думаете, куда лучше инвестировать в 2019 году – рассмотрите возможность открытия брокерского счета и покупку ОФЗ. Если делать это на ИИС, то можно получить еще до 52 тысяч рублей от государства.

Российские акции

Рекомендую их для инвестирования в 2019 году по той же причине, что и ОФЗ. Российский фондовый рынок очень недооценен. Это видно и по мультипликаторам, и по общему состоянию экономики. ВВП всё-таки растет, предприятия развиваются и получают хорошую доходность.

Вот и выходит, что их акции дешевеют не из-за плохой финансовой ситуации на рынке, а из-за внешнеполитических причин – санкций.

Например, я не верю, что со Сбербанком случится что-то плохое. Или с тем же Яндексом. Даже если его купить Сбербанк. Или с Газпромом. А ведь акции этих гигантов дешевеют. Причем невзирая на хорошую финансовую отчетность и в целом рост дивидендов. Возможно, что и у нас появятся свои российские дивидендные аристократы.

Инвестировать в российские акции в 2019 году можно точечно – покупая бумаги стабильно развивающихся компаний с низкой долговой нагрузкой и выпускающие продукцию, ориентированную на внутренний рынок. Например, в Сбербанк, Ленту, Роснефть, Лукойл. Или в сырьевых гигантов.

А можно опосредованно, купив ПИФ акций или ETF на индекс Мосбиржи.

Облигации российских компаний

Ситуация тут такая же, как и с акциями. Долговые бумаги российских компаний подешевели – но не из-за плохой финансовой ситуации, а из-за внешних факторов.

Но выбирать для покупки нужно не недооцененные бумаги, как в случае с акциями, а, напротив, высоко оцененные рынком – т.е. надежные. Лучше всего с рейтингом ААА и выше. Или хотя бы от ВВВ– и выше, так как облигаций высшего качества у нас не очень много.

Посмотреть рейтинги можно, например, на сайте рейтингового агентства Эксперт.

Если не хотите заморачиваться, высчитывать купонный доход и учитывать прочие тонкости – просто купите ПИФ облигаций. Серьезно.

Недвижимость

Одна из самых отличных идей, куда инвестировать в 2019 году – в недвижимость. Квадратные метры всегда находятся в цене, и нижний пик их стоимости уже прошел. Недвижка обратно дорожает.

Единственная проблема – жилье очень дорого стоит. Купить просто так его не получится. Скорее всего, понадобится ипотека.

Вам нужно тщательно взвесить все «за» и «против», если вы хотите зарабатывать на ипотечной квартире. Это возможно, если плата за аренду больше, чем платеж за ипотеку. И не забывайте еще об оплате коммунальных услуг и о налогах. Иначе ваш расчет будет неверным.

Сейчас проценты по ипотеке достаточно низкие, можно получить льготные кредиты. Так что воспользуйтесь моментом!

ПАММ-счета

Форекс жив и будет жить. В 2019 году стоит вложить несколько своих кровных в ПАММ-счета топовых трейдеров. Сейчас наблюдается спад активного привлечения сторонних игроков, и на рынке остались в большинстве своем профессионалы, а не залетные трейдеры-любители, окончившие 3-дневные курсы подготовки.

Но при вложении в ПАММ-счета распределите риски. Не стоит всё вбухивать в одного трейдера. Составьте портфель из нескольких вариантов. Лучше, если управляющие будут работать с разными валютами и использовать разные стратегии. Тогда в среднем доход будет расти без лишнего риска.

Стартапы

Бизнесом в России заниматься сложно, но некоторым это удается. И если их поддержать деньгой, то можно получить неплохие дивиденды.

В нашей стране мало площадок, где можно напрямую инвестировать в бизнес. но они есть. Это Альфа-Поток, Город денег и отчасти Бумстартер. Если подобрать хорошие объекты для вложения, то они окупятся.

Вообще, советы экспертов, куда инвестировать в 2019 году, сводятся к одному: вкладывайте деньги в нормальный растущий бизнес. Это могут быть и стартапы, и акции «голубых фишек», и облигации крупных компаний.

Но деньги можно сделать не только на кредитовании бизнеса, но и на передаче займов частным лицам.

P2P-кредитование

Центробанк ужесточает требования к МФО и к банкам. Это значит, что еще меньше людей получат возможность взять кредит. Следовательно, сегмент частного кредитования «из рук в руки» будет расти и развиваться. И ставки на нем, скорее всего, пойдут вверх. Вот в P2P-кредитование и можно с успехом инвестировать в 2019 году.

Я могу посоветовать две нормальные платформы, где соблюден баланс между заимодавцами и заемщиками – биржа долгов Webmoney.Debt и Займотека. Вы сами определяете, кому ссуживаете свои деньги, на сколько и под какой процент, а площадка обеспечивает передачу средств и в случае чего – принудительный возврат.

Риски – огромные, но и перспектива заработка хорошая. Не забывайте о диверсификации – выдавайте займы небольшие и разным людям, если решите этим заняться.

Куда в 2019 году инвестировать не стоит

А теперь о том, куда не нужно вкладывать свои деньги в 2019 году.

Криптовалюта – биткоин в очередной раз обновляет антирекорды, плюс на его шее затягивается удавка запретов в различных странах. Да еще и стоимость энергозатрат на производство 1 биткоина превысила его рыночную стоимость. Я бы не вкладывал и в остальные криптовалюты, так как это всё непонятно как работает и как будет зарегулировано. Можно остаться без своих денег вообще.
ICO – это из той же серии криптолихорадки. В 2018 году механизм ICO себя дискредитировал – оказалось, что здесь много возможностей для мошенничества. Не думаю, что в 2019 году ситуация изменится. Уж лучше вкладывать в стартапы.
Золото – вроде как защитный актив, но я в нем разочарован. Не растет. И не выполняет свою функцию. Максимум, что можно – вложиться в «золотые» ПИФы или ETF.
Американский фондовый рынок – он перегрет. Не факт, что он рухнет именно в 2019 году, но я бы поостерегся запасаться американскими акциями под завязку: зима финал близко. Рано или поздно перекупленность скажется. Если вы собираете портфель на старость – только акции США покупать не стоит. Рассмотрите другие варианты – европейские или азиатские акции. Или фонды.
МФК – слишком высокие риски плюс отсутствует страховка. Вкладывать в микрокредитные компании нужно от 1,5 млн рублей и еще без гарантий – нафиг надо, если честно. Учитывая, что ЦБ РФ будет ужесточать к ним требования, стоит ожидать волну банкротств МФК. А это лишние риски – оно вам надо?

Про хайпы (высокодоходные инвестиционные проекты) вообще промолчу – тут нормальному инвестору вообще ловить нечего. Это казино, не более, как и бинарные опционы. Или финансовые пирамиды типа МММ.

А куда, по-вашему, стоит инвестировать в 2019 году?

26 голосов - 18% из всех голосов
В российский фондовый рынок 16%, 23 голоса23 голоса - 16% из всех голосов
В ОФЗ и ОФЗ-н 12%, 17 голосов17 голосов - 12% из всех голосов
15 голосов - 10% из всех голосов
15 голосов - 10% из всех голосов
В американский фондовый рынок 9%, 13 голосов13 голосов - 9% из всех голосов
8 голосов - 6% из всех голосов
В банки (вклады и депозиты) 5%, 7 голосов7 голосов - 5% из всех голосов
6 голосов - 4% из всех голосов
В бизнес и стартапы 3%, 5 голосов5 голосов - 3% из всех голосов
Криптовалюты* 3%, 4 голоса4 голоса - 3% из всех голосов
ПАММ-счета и форекс 2%, 3 голоса3 голоса - 2% из всех голосов
P2P-кредитование 2%, 3 голоса3 голоса - 2% из всех голосов

Заключение

Таким образом, вариантов, куда стоит инвестировать в 2019 году, множество. Из наиболее выгодных отмечу – российские акции, ОФЗ (в том числе с их вариацией ОФЗ-н), биржевые фонды (ETF) и ПИФы. Также удачными будут вложения в американский госдолг, но напрямую вложиться в казначейские облигации США у простого инвестора не получится – нужно выбрать либо ETF, либо ПИФ. Если вы планируете вкладывать деньги в фондовый рынок, лучше открыть ИИС и еще получить налоговые вычеты – а это плюс к доходности. Перспективными в 2019 году станут вложения в бизнес, а также будет активно развиваться сфера p2p-кредитования. Не рекомендую вкладывать в крипту, золото, микрофинансовые компании и американские акции. Эти рынки либо перегреты, либо содержат слишком много рисков. Такие вот пироги. Удачи, и да пребудут с вами деньги!

alfainvestor.ru

Поворот на Запад: как заработать на валютных облигациях

Для корпоративных эмитентов из развитых стран замедление экономики помимо минусов несет и очевидные преимущества. Падение цен на сырье сглаживает сокращение спроса на продукцию. Замедление экономического роста подталкивает ведущие центральные банки смягчать свою монетарную политику, что уже продемонстрировала ФРС США на январском заседании. В то же время монетарные власти развивающихся стран вынуждены удерживать высокие ставки, как это происходит в России, Турции и многих других странах.

Во-вторых, период высоких долларовых ставок явно подходит к концу. Хотя в разговорах с клиентами мы часто слышим беспокойство по поводу большого госдолга правительства США, на самом деле это скорее возможность, чем риск для долларовых облигаций. Опыт Японии, Великобритании, стран еврозоны говорит о том, что вслед за ростом отношения госдолга к ВВП происходит снижение процентных ставок.

Налоговая реформа Дональда Трампа привела к росту дефицита бюджета и ускорила наращивание госдолга, но основной проблемой все-таки остается политика ФРС. Из-за повышения ставок процентные расходы в США отнимают значительно большую долю бюджета, чем в Японии — стране с самым большим госдолгом в мире. А в следующем году по этому показателю США обгонят и самую проблемную страну еврозоны — Италию. Есть большая вероятность, что во время следующей рецессии ФРС придется сделать то, что сделали ЕЦБ и Банк Японии несколько лет назад, — обнулить не только краткосрочную процентную ставку, но и доходность по долгосрочным облигациям.

Процентные расходы/Доходы бюджета

Источник: Standard&Poor’s

Наконец, прогнозы аналитиков всегда полезно сравнивать с выводами, которые можно сделать, применяя принцип regression to the mean — склонность рыночных индикаторов возвращаться к своим средним значениям или повторять свое поведение в аналогичных точках предыдущих циклов. После того как ФРС на последнем заседании ясно объявила о том, что в цикле повышения ставок наступила пауза, интересно сравнить, как вели себя облигации при окончании прошлых циклов ужесточения монетарной политики. На 30-летнюю историю пришлось четыре цикла повышения ставки, закончившихся в 1989-м, 1995-м, 2000-м и 2006 годах. Каждый раз доходности американских облигаций Казначейства (US Treasuries) проходили пик незадолго до или непосредственно в момент последнего повышения ставки ФРС.

Динамика ставки ФРС, доходности по американским государственным и корпоративным облигациям

Источник: Bloomberg

В нынешнем цикле, возможно, мы также наблюдали пик доходности по облигациям Казначейства в ноябре прошлого года, с тех пор по 10-летнему бенчмарку доходность опустилась на довольно внушительные 0,5 п. п. — с 3,2% до 2,7%. Еще одно наблюдение — лучшим моментом для облигационных инвесторов были первые полгода после начала «монетарной» паузы. В среднем доходность US Treasuries (UST) сокращалась в первые три месяца примерно на 10%, в следующие три месяца — еще на 2%, также довольно внушительное сокращение доходности — на 7% — происходило в период с 6-го по 10-й месяц, после чего доходности отыгрывали часть предшествующего снижения.

Если наложить среднее относительное изменение доходностей на текущий уровень ставок, динамика UST может выглядеть так: в первом квартале 2019 года доходность опустится с 2,7% до 2,5%, то есть до текущего уровня процентной ставки ФРС. Это логично: если инвесторы окончательно перестанут ожидать дальнейшего повышения ставки, то покупка гособлигаций с любой доходностью выше ставки Федрезерва дает безрисковый доход (исходя из того, что инвестор в любой момент может профондировать покупку на рынке РЕПО по базовой процентной ставке).

Если тенденции к замедлению экономического роста в США и других крупнейших экономик мира сохранятся, то следующая волна снижения доходности UST — до 2,25% —придется на третий квартал. Опуститься ниже уровня 2,25% доходность UST вряд ли сможет — в этом случае кривая будет сильно инвертированной, что возможно только при явных признаках рецессии и полной уверенности участников рынка в дальнейшем снижении ставки ФРС.

Таким образом, диапазон по доходности 10-летних UST вокруг 2,5% до конца 2019 года выглядит реалистичным в условиях замедления экономического роста. Вряд ли ставки будут двигаться прямолинейно вниз в течение всего года, позитивные новости и макроэкономическая статистика еще могут вернуть опасения по поводу завершения цикла повышения ставок, но все же консенсусный прогноз аналитиков Bloomberg — 3,1% по 10-летним UST — выглядит оторванным от реальности.

Динамика доходности 10-летних UST после окончания повышения ставки ФРС

Источник: Bloomberg, расчеты УК Арикапитал

Что касается американских корпоративных облигаций — исторически они также проходили пик доходности одновременно с UST незадолго до последнего повышения ставки, а затем снижались в доходности в течение следующих 12 месяцев. Несмотря на то что их спред к UST расширялся, отражая увеличение кредитных рисков в конце экономических циклов, по показателю дохода корпоративные облигации обыгрывали гособлигации — благодаря более высокой купонной доходности. Исключением стало поведение корпоративных облигаций во время кризиса 2008 года — их доходность изменялась в «правильном направлении», то есть снижалась в 2006-2007 годах, но резко выросла осенью 2008 года, что привело к убыткам инвесторов по итогам года.

Существует ли такой риск сейчас— вопрос дискуссионный. По нашим оценкам, его нет. В 2008 году банкротство банка Lehman Brothers стало катализатором панических настроений в отношении устойчивости всей мировой финансовой системы. Чуть было не рухнули крупнейшая страховая компания AIG, государственные ипотечные агентства Fannie May и Freddie Mac, ряд ведущих мировых инвестбанков. Ресурсы, затраченные на спасение всех финансовых институтов, явно показали ошибку регулятора, который в 2008 году думал, что неоказание поддержки такому крупному инвестиционному банку, как Lehman Brothers, станет полезным уроком рынку. В нынешнем виде американская и европейская финансовые системы выглядят достаточно устойчивыми, и, даже если произойдет непредвиденное событие — регуляторы явно не будут повторять ошибку прошлого кризиса.

Это означает, что, скорее всего, доходность корпоративных облигаций с инвестрейтингом по итогам 2019 года понизится, а инвесторы заработают не только купонную доходность, но и на переоценке позиций. Сейчас можно сформировать портфель из 10-летних корпоративных облигаций с рейтингом уровня BBB и доходностью к погашению 4,5-5%, которая за год может снизиться до 4-4,5% и принести совокупный доход в размере 7-8%. Проще всего реализовать инвестиционную идею в зарубежных корпоративных облигациях, купив паи соответствующего активного или пассивного фонда. Например, биржевого фонда ETF iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond.

Для тех, кто предпочитает вкладывать не в фонды, а в облигации конкретных эмитентов, можно порекомендовать крупные компании с минимальной долговой нагрузкой, как, например, в сырьевом секторе — Anglo American или ArcelorMittal, в секторе высоких технологий — Nokia или Western Digital, в телеком-секторе — Deutsche Telekom или British Telekom. На российском рынке заработать в долларах подобную доходность достаточно трудно, да и выбор небольшой — в последнее время лишь Минфин и «Газпром» проводили размещение 10-летних еврооблигаций.

www.forbes.ru

Как заработать на облигациях: лучшие предложения и и подводные камни

Как заработать на облигациях: лучшие предложения и подводные камни

24 апреля 2019

Белорусам облигации как средство инвестирования доступны давно. Но даже у такого, казалось бы, привычного инструмента имеются свои «подводные камни». Рассмотрим, что собой на данный момент представляет белорусский рынок облигаций, и как вложить свободные средства в этот вид ценных бумаг, чтобы не прогадать и не уйти в минус.

Виды облигаций

Население республики имеет возможность приобрести государственные и корпоративные облигации. Основными эмитентами от государства выступают Нацбанк и Минфин Беларуси. Выпустить корпоративные облигации может любое отечественное предприятие.

Облигации делятся на именные и на предъявителя. В первом случае при покупке ценных бумаг фиксируется имя покупателя. В последующем получать проценты по облигациям и гасить их сможет только покупатель или его представитель (потребуется нотариально заверенный документ для лица, который будет представлять интересы покупателя). Для бумаг, оформленных на предъявителя, раскрытие личности покупателя не требуется. Получать доход, распоряжаться и гасить бумаги сможет любое лицо.

Облигации могут выпускаться в бумажном виде (документарные, печатаются на бумаге) и в электронном виде (бездокументарные, оформляются записями на специальном счете). В последнее время все большую популярность набирают бездокументарные корпоративные облигации.

Особое внимание физлицу при покупке облигаций необходимо обратить на способ начисления доходности по бумагам. Облигации могут иметь купонный доход или дисконт. Облигации с дисконтным доходом, как правило, продаются ниже своей номинальной стоимости, а погашаются по номиналу. В этом случае покупателю выгоднее купить их как можно дешевле.

Облигации с купонным доходом размещаются по номинальной стоимости или чуть выше нее. Купон – это как процентная ставка по депозиту, заранее известный показатель. На белорусском вторичном рынке (в случае, если по каким-то причинам придется срочно продавать облигации) этот вид ценных бумаг котируется по цене номинала плюс накопленный купонный доход, что тоже следует изначально учитывать, приобретая облигации.

Белорусский рынок облигаций: главные цифры

Основную долю белорусского рынка облигаций составляют госбумаги, при этом заметно, что гособлигаций, номинированных в зарубежной валюте, значительно больше, чем номинированных в белорусских рублях. Доля гособлигаций продолжает возрастать. Облигационный сегмент рынка ценных бумаг в целом в республике является доминирующим относительно операций с иными видами ценных бумаг – более 97% оборота на рынке приходится на сделки с облигациями (включая операции РЕПО).

Как следует из «Отчета о работе Департамента по ценным бумагам Министерства финансов Республики Беларусь в 2018 году», по состоянию на 1 января 2019-го, общее количество эмитентов облигаций в республике составило 275 субъектов. За последний год их количество возросло на 10,4%. Наибольшие темпы роста продемонстрировал сектор облигаций предприятий: +15,8%. Общий объем выпусков облигаций всех категорий эмитентов по номинальной стоимости оценивался в 30,6 миллиарда рублей. Доля облигаций, номинированных в иностранной валюте, в общем объеме эмиссии облигаций всех видов по состоянию на 1 января 2019-го составила 63,4%.

Нацбанк Беларуси «подставил подножку» валютным облигациям?

После 1 марта 2019-го гособлигации, номинированные в иностранной валюте, получили возможность еще больше упрочнить свое положение на отечественном рынке. Начиная с 1 марта 2019-го физлица могут применять валюту при расчетах только по бумагам Нацбанка и Минфина Беларуси. По остальным облигациям (даже если они валютные) расчеты с их обладателями будут производиться только в рублях по актуальному курсу. Исключение допускается лишь для облигаций, выпущенных до 22 декабря 2018-го. Это следует из вступившего в силу постановления Правления Нацбанка от 19.12.2018 № 612 «О некоторых вопросах проведения валютных операций». Принятое решение регулятор объясняет необходимостью дедолларизации экономики.

Как только стало известно о постановлении № 612, эксперты сразу же прогнозировали падение интереса к корпоративным бумагам при одновременном росте интереса к гособлигациям, выпускаемым Минфином и Нацбанком Беларуси. Так, судя по всему, и происходит. Как сообщают в отечественных кредитных учреждениях, интерес к корпоративным облигациям действительно стал сокращаться.

Так, наибольшей популярностью у населения в OAO «Белгазпромбанк» пользуются государственные облигации. «Спрос на корпоративные облигации, реализуемые на организованном рынке, заметно снизился. Увеличился спрос на государственные облигации, выпущенные до 22.12.2018-го», – говорит пресс-секретарь Сергей Скляров. При этом в банке подчеркивают, что «до принятия постановления № 612 популярность государственных и корпоративных облигаций различалась несущественно». После принятия постановления – баланс в их банке сместился в сторону гособлигаций.

В Управлении маркетинга и общественных связей ОАО «Белагропромбанк» отметили, что «прошел слишком малый срок для того, чтобы оценить влияние нововведений, связанных с постановлением № 612». Но, по информации специалистов «Белагропромбанка», наибольшей популярностью у физлиц в их банке пользуются банковские облигации и государственные облигации в иностранной валюте.

Покупаем облигации. Ищем лучшие предложения

Облигации население республики может приобрести через брокерские компании и через банки. Но для покупки бездокументарной облигации физлицу потребуется предварительно открыть специальный счет «депо» (это можно сделать самостоятельно или через брокера-посредника).

Если физлицо самостоятельно приобретает на зарубежных рынках облигации, выпущенные нерезидентом, ему потребуется разрешение Нацбанка Беларуси для проведения этого вида операций. В случае, если такие облигации приобретаются с использованием услуг доверительного управления белорусского банка, разрешение регулятора уже не требуется. Могут возникнуть нюансы и с налогообложением по облигациям зарубежных эмитентов. А вот доходы по облигациям, эмитированным в Беларуси, не облагаются налогами.

Читайте также: Голикова не против лишить пенсионеров любых доплат к пенсии

По состоянию на 1 апреля 2019-го отечественные эмитенты предлагают в среднем размер дохода по облигациям от 2,5% до 8,5%. Но по ряду эмитентов можно найти и более существенный доход – в 10% и более. Иногда даже попадается процентный доход в 17-18%, и в 30%, и в 40%, и даже в 70-72%, но это – скорее исключение. Ставка зависит от рисков и от валюты, в которой номинирована бумага.

К лучшим предложениям по данным на конец апреля можно отнести:

Долларовые облигации Минфина Беларуси. Выпуск № 252 (процентный доход, ставка 4,20%). Гасить ценные бумаги будут с 22 августа 2024-го. Стоимость одной облигации – 1000 долларов США. Выплата дохода – раз в полгода. Спрашивать ценные долларовые бумаги Минфина необходимо в Белагропромбанке, Беларусбанке, Белгазпромбанке.
Из банковских облигаций выделяются бумаги Альфа-Банка (выпуск № 28 и № 32). Номинированы в белорусских рублях, в первом случае процентная ставка составляет 10%, во втором – 11,50%. Стоимость одной бумаги 5000 белорусских рублей, выплата дохода – ежеквартально. Погашение – соответственно с 25 апреля 2025-го и с 3 ноября 2026-го.
Среди корпоративных облигаций выделяются бумаги ОДО «Белпромстрой». Номинированы в долларах США, ставка – 5,25%, выплата дохода ежемесячно. Минус – цена за одну облигацию уж очень «кусается» и составляет 10 000 долларов США. Погашение с 3 сентября 2023-го. Спрашивать бумаги в Белагропромбанке.

Облигации ООО «АСБ Лизинг» — еще одни корпоративные бумаги, заслуживающие внимания, в частности, выпуск № 102 Ставка 4%, номинированы в евро, выплата дохода раз в полгода. Стоимость одной облигации уже не так «кусается» и составляет 5000 евро. Погашение с 19 января 2024-го.
Еще быстрее можно заработать на выпуске облигаций ООО «Финпрофит» (выпуск № 2, номинированы в долларах США, ставка – 7%). Погашение с 31 июля 2021-го. Спрашивать облигации у АСБ Брокер.
Выпуск №1 облигаций ООО «БНБ Лизинг». Бумаги номинированы в долларах США, ставка – 5%, выплата доходности ежеквартальная. Стоимость одной бумаги 5000 долларов США. Погашение с 3 мая 2021-го. Спрашивать бумаги тоже у АСБ Брокер.
Ошибки инвестирования в облигации

Большинство людей считают облигации почти беспроигрышным способом приумножения средств, но это все же не так. Есть скрытые нюансы, которые могут влиять на итоговую доходность облигаций. Рассмотрим их.
- «Сожрать» доходность по купону может стоимость обслуживания. Например, если физлицо приобретает обычные облигации через банк или брокерскую компанию, в этом случае ему придется заплатить за брокерское обслуживание, за открытие счета «депо», за совершение сделки на бирже по покупке ценных бумаг, за перевод по итогам торгов на бирже. Сумма уплаченных комиссий в целом может перекрыть доходность по купону приобретаемых ценных бумаг.
- Падение стоимости ценных бумаг на рынке. Несмотря на то, что подобное явление больше характерно для западных рынков облигаций, полностью исключать такое развитие событий для белорусского рынка, пусть на теоретическом уровне, не стоит – в республике тоже есть вторичный рынок и дисконтные бумаги. Но чаще всего инвесторы с подобным явлением все-таки сталкиваются, пытаясь получить доход на облигациях зарубежных компаний. Многие физлица почему-то полагают, что падают или растут в цене, в основном, акции, а облигации остаются более-менее на стабильном уровне. Это не так. Облигации, также как акции и другие виды ценных бумаг, тоже могут расти и падать в цене. Рыночная цена облигаций зарубежных компаний может существенно отличаться от их номинальной стоимости, что часто делает приобретение ценных бумаг некоторых предприятий нецелесообразным. Например, можно купить облигации по номиналу 200 долларов за одну штуку, а в случае падения цены на вторичном рынке продать всего за 190-150 долларов за ценную бумагу, а то и меньше.
- Нужно также учитывать финансовое состояние эмитента (компании, предприятия, банка, страны и прочих), выпустившего облигации. Этот вид ценных бумаг – фактически один из способов позаимствовать у инвесторов недостающих оборотных средств. Предполагается, что через определенный срок компания или страна, выпустившая облигации, должна вернуть инвестору их номинальную стоимость и выплатить доход по купону. Но, если возникают серьезные экономические проблемы, компания может разориться, а страна оказаться неплатежеспособной, и тогда возвращать номинальную стоимость облигаций, а тем более выплачивать процент по купону, будет некому.
Таким образом, в случае с облигациями, как и с акциями, необходимо знать, где и по какой цене их лучше приобрести, обладать исчерпывающей информацией о рынке облигаций и понимать, что в данный момент на нем происходит (будь это белорусский или зарубежный рынок облигаций), какие тренды могут в ближайшее время получить развитие.

Обращайте внимание, как часто выплачивается доход и через какое время будут погашаться облигации. Следует внимательно просчитать итоговую доходность, чтобы получить прибыль. Однако на золотые горы лучше не рассчитывать. Облигации – консервативный инструмент с довольно низкими рисками и соответствующей доходностью.

Автор: Елена Ковалева